周评：节前资金紧张 债市走势平稳
摘要：从走势图上来看，节前国债市惩企债市场的走势较为平稳，年后仍有进一步上涨的空间。资金面上，受年末因素影响，本周资金面非常紧张，市场利率大幅飙升，银行间市场债券质押式回购7天品种利率最高达到了13%，市场上一度出现了有价无市的情况，周四的加权平均利率也高达7.72%，创下了近期的高点，不过周五回落到6%左右。
本周上交所国债市场窄幅整理，周五上证国债指数收于131.68点，较上周上涨了0.07点，成交量仍然处于低位，全周仅成交了3.58亿元，较上周减少了5.9亿元。上交所企债市场高位整理，周五上证企债指数收于148.72点，较上周上涨了0.20点，共成交41.34亿元。从走势图上来看，节前国债市惩企债市场的走势较为平稳，年后仍有进一步上涨的空间。
资金面上，受年末因素影响，本周资金面非常紧张，市场利率大幅飙升，银行间市场债券质押式回购7天品种利率最高达到了13%，市场上一度出现了有价无市的情况，周四的加权平均利率也高达7.72%，创下了近期的高点，不过周五回落到6%左右。本周央行通过公开市场操作净投放资金3530亿元，其中逆回购交易3520亿元，另外周一及周二央行均开展定向逆回购，其中周三定向逆回购约2000亿元。这样市场资金面紧张的局面在周五有所缓解。预计年后市场资金面将重回宽裕。
基本面上，国家统计局最新公布的数据显示，2011年国内生产总值同比增长9.2%，居民消费价格指数同比增长5.4%。市场分析人士预计2012我国经济增长将下降。马建堂坦言“2012年是极其复杂、极具挑战性的一年”。对此，尽管市场普遍预计未来央行可能会下调存款准备金率和利率，但下调的幅度、频率和时点尚难预测。不过2012年市场资金面整体将较2011年宽裕是基本的共识。
二级市场上，本周可转债再次成为亮点。随着周二股市出现罕见的上涨行情，可转债再次顺势上扬，工行转债、中行转债、石化转债、中海转债等品种均有不凡的表现。仅周四就有6只可转债涨幅超过1%。随着未来股市逐渐走强，转债将进一步上扬，特别是前期超跌的品种，将会脱颖而出。
总体来看，节后市场资金面将再显宽裕，债市在短期内或将继续上行。从中长期来看，债市的走势将主要取决于宏观经济*策，特别是利率*策，未来债市的走势是慢牛还是快牛尚难判断。投资策略上，可以继续关注估值偏低的信用债和可转债。
